2016 年国内风电装机容量23.37GW，同比下降24%，由于风机价格总体平稳，我们认为公司能维持较小降幅得益于市占率的提升。公司2016 年总吊装量约6.4GW，同比下降17%，国内市占率约27.1%，是追赶者的3 倍以上，比2015 年提高1.9个百分点，连续6 年位居国内第一。
    利润小幅增长，表明盈利能力进一步提升。公司利润总额同比提升超过9%，净利润率从2015 年9.5%提升到11.4%，我们认为公司净利润的提升一方面来自推行精益管理及价值管理，盈利能力进一步增强，同时公司自营电场业务装机容量较去年增加，发电量同比增加。
    2017 年行业回暖，公司作为行业龙头，收入将恢复增长。我们预计2017 年国内风电装机容量将同比增加20%以上，公司由于份额进一步提升，收入增速将高于行业增速。同时，随着公司自营电场规模的进一步扩大以及限电情况的改善，电场运营业务将进一步提高公司的毛利率和净利率。
    财务预测与投资建议
    我们预测未来两年风电行业的装机量将维持在高位，公司凭借市占率的提升和高毛利的电场运营业务维持业绩持续增长，EPS 分别达到1.47、1.57 元，按公司2017 年16 倍PE 估值，对应目标价23.52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    风电装机不达预期2017 年招标规模不达预期限电改善低于预期