学术推广体系建设见成效，四大重点产品均有较快增长。2016 年黄体酮胶囊销量预计超1000 万盒，新开拓辅助生殖蓝海市场带来新一轮成长期。
    2016 年罗库溴铵销量预计超300 万支，2017 年拮抗剂有望上市，未来预计保持20%以上增速。顺阿曲库铵销量预计超300 万支，自2014 年营销调整后快速抢占市场份额，2017 年将继续保持高增长。糠酸莫米松鼻喷雾剂在新一轮招标中进入13 个省份，处于快速放量期，2016 年销量预计达130 万瓶，同比增速预计超200%。受益于新版医保目录，预计未来继续保持快速增长。
    整体收入仅微增0.95%，大幅落后净利润增速；主要由于原料药略有下滑、OTC 去库存等因素影响。这些板块盈利能力原本较差，对净利润影响较小。原料药业务2017 年受益于上游原料4-AD 价格下跌，2017 年业绩有望好转。4-AD 的报价已由2016 年初的60 万元/吨左右降至目前的46 万元/吨左右。OTC 去库存完毕，扩张了销售队伍并新代理5 个品种，2017 年销售有望回升。
    盈利预测与投资建议：不考虑收购Newchem，我们预计公司2016-2018 年归母净利润为1.45 亿元、2.26 亿元和3.32 亿元，同比增长36.41%、55.57%和47.02%。公司所处行业壁垒高、市场空间大，且成长性显著高于可比公司，拟收购Newchem 项目若完成将显著增厚业绩。公司目标估值区间至16.65-18.50 元，给予“买入”评级。
    风险提示事件：招标降价的风险；原料药降价的风险；海外收购失败的风险；在研产品研发失败的风险