我们看好公司的逻辑有：1、受益行业复苏及茅台提价，一批价及出厂价进入上升通道；2、公司通过非公开发行股份绑定管理层和核心经销商利益，有利于公司中长期经营效率提升带来盈利改善；3、公司提价挺价策略成功，通过15 年8 月，16 年3 月、9 月三次提价使出厂价从609 元提升到目前739 元，一批价从520 元提升到740 元，渠道实现顺价，盈利情况明显改善；5、2016 年1218 新政提出的增量溢价、违规减量、优质投放策略，有利于2017 年优化渠道结构，进一步解决并改善渠道盈利的核心问题；6、估值有优势，公司目前股价对应17 年PE 为17x，低于其他白酒公司。
    1618 在普五之后提价利于放量 弥补普五下滑。1618 是公司2007 年推出的一款产品，定位略高于普五。我们推测17 年1618 将占公司高档酒的15%即2000 吨以上。之前出厂价699元，一批价约740 元，顺价销售，春节动销很好。我们了解到部分经销商已积极打款提前完成1618 全年任务，因此1618 提价对今年利润贡献不大，更多增厚18 年以后利润。去年1218 大会提出普五减量约20%，但预计1618、交杯牌和低度系列的增长将弥补普五的下滑。
    一系列举措表明五粮液淡季及全年的挺价决心。我们了解到五粮液整体春节期间销售良好，多位大商反馈有两位数增长，库存去化明显，679 元的货基本消化完毕。节后普五一批价在740 左右，由于库存较低，加之承兑汇票政策的使用，经销商已积极按739 价格打款；另由于1618、交杯酒及低度酒提价滞后于普五且有提价预期在先，因此该部分产品回款情况更好。综上，我们认为五粮液一季度回款已无忧，由于打款成本全面提高（739 元）+1618 等产品恢复性提价+五粮液全系产品进入控货状态+回购政策配合，预计五粮液淡季将保持一批价顺价，批价年内会不断提高。
    股价表现的催化剂：提价及一批价上涨，定增实施完成
    核心假设风险：经济下行影响高端酒需求