2、基本面大幅改善，五粮液是这两年真正量价齐升的公司：市场一直诟病五粮液的批价倒挂，但实际看，公司过去一年的营销效果已明显改善，一批价从15 年初的540 上涨至目前的740元，高端整体销量还实现了接近两位数的增长，渠道库存量也降至历史的最低水平；另外，借此前行业调整的机会，公司已在持续主动地对整个渠道、营销模式、品牌系列、市场秩序、仓储管理等进行梳理和改良，我们看好公司未来的发展前景。
    3、定增顺利过会，公司未来发展和业绩增长动力充足：12 月14 日，公司定增方案已经获得证监会的审核通过，前期市场担心因素解除；另外，员工持股后，管理层已明确将市值管理列入十三五规划当中的重要一项，在历史遗留问题的解决上也有相应的计划安排，虽然整个过程可能比较缓慢，但我们认为五粮液向上的趋势不会改变，耐心坚守，终有回报。
    4、茅台一批价格大幅拉升为五粮液打开成长空间，17 年销量继续增长：由于需求强劲，茅台批价已从年初的840 涨到了现在的1120 元左右，涨幅超30%，而未来几年茅台的供应仍存在巨大缺口，预计价格会继续上扬，但经行业调整回归大众消费后，终端对价格的敏感度提升，我们认为茅台价格的持续上升会利好五粮液等价格在700--800 元的高端品牌，公司未来保持普五价格持续小幅上移，同时享受消费升级下该价位上的放量。
    5、盈利预测与评级：预计16-18 年EPS 为1.85/2.37/2.74 元，对应PE19/15/13 倍，白酒板块里估值最低，维持强烈推荐评级！
    6、风险提示：1）提价失败，收入利润不达预期；2）淡旺季分化明显，致营销政策偏差；3）食品安全风险。