2016Q4，公司营业收入18.3亿元，同比-1.44%；归属净利润0.65亿元，同比+195.76%。每10股现金红利1.0元（含税），以每10股转增10股。 
    门店梯队、全渠道布局完善，零售业务收入端稳定。2016年公司零售业务营业收入56.9亿元，同比-0.57%。公司门店梯队完善，全渠道布局快速推进。2016年新增2家购物中心：常德友阿国际广场于2016年1月开业，郴州友阿国际广场于2016年4月开业。截至16年末，公司已拥有百货7家、购物中心4家（2家开业、2家在建）、奥特莱斯2家以及金银珠宝专营店国货陈列馆及家电专营友阿电器。网络购物平台包括"友阿农博汇"、"友阿果园"、"友阿海外购"、"友阿微店"等。 地产业务进入收获期，有效对冲零售业务新店高折旧对利润的影响。2016年，鉴于商业部分开业，物业转固计提折旧，郴州、常德友阿国际广场分别亏损5120/9131万元，天津奥特莱斯亏损7547万元；合计约2.2亿元。2016年，公司折旧及摊销费2.2亿元，同比+44.0%。2016年，地产业务结算3.5亿元，同比+12.6%。2017年，五一广场地下购物中心、邵阳友阿国际商业广场项目将于下半年开业，折旧压力将进一步提升。
    同时，郴州、常德、邵阳等地产项目均已进入可售、预售、逐步结算状态，将有效对冲折旧对业绩的影响。 主业回暖，高安全边际，转型可期。高端消费回暖，公司友谊AB馆奢侈品、高端品牌销售恢复正增长；奥特莱斯营业收入增速有望延续2016年的双位数增长，利润端增速高于收入增速。预付卡销售已实现正增长，有望在半年至十个月左右转化为收入增长。2016年6月非公开发行1.42亿股，发行价10.46元，募资总额14.9亿元，锁定1年。2016年7月，第一期员工持股计划完成，均价12.65元/股，占总股本的2.23%。2016年10月至2017年1月，控股股东友阿控股增持1.2%，均价13.53元。公司持有拟IPO长沙银行7.42%股权，股份价值预估24亿元。自有物业64万平米，权益自有物业40万平米，综合考虑净现金等公司RNAV105亿元。 
    风险提示。新/次新门店培育期过长；地产销售不达预期。 盈利预测及估值。微调2017-2018年营业总收入预测至68.9/72.8亿元，同比+10.0%/+5.7%，新增2019年营业总收入预测76.4亿元，同比+4.9%；微调2017-18年归母净利润预测至3.6/4.4亿元，同比+20%/+22%，新增2019年业绩预测为5.41亿元，对应2017-2019年EPS为0.51/0.62/0.76元（原2017/2018年EPS0.44/0.48元）。考虑公司重资产较为扎实、员工持股完成及大股东增持提供安全边际，参考自有物业重估+长沙银行股权价值（测算后预计约105+24=129亿元），维持目标价18元及"买入"评级。