先强药业并表和亏损企业剥离是业绩高增长的主要因素，内生增长预计20%。上调2016~18 年EPS 至0.51（+0.02）、0.62（+0.04）、0.72（+0.09）元。公司内生增长平稳，与CRO 巨头药明康德合作研发布局新药领域，同时定增融资完成，外延整合积极构建眼科全产业链平台，维持增持评级，维持目标价17.23 元，对应2017 年PE 28X。
    先强并表增厚业绩。预计先强药业全年净利1.1 亿,超额完成业绩承诺（9600 万）,同比增27%。业绩增长主要来自主导产品阿糖腺苷销量提升。2017 年公司开始全面整合，加强利托君和甲氯芬酯等二线品种的销售推广，预计净利增20%,继续超额完成承诺。
    内生增长平稳，复发血栓通胶囊拓展新适应症。扣除并表影响，预计内生增长20%，其中核心品种复方血栓通胶囊增速10~15%。目前复方血栓通胶囊正在申请增加糖网适应症，预计2017 年进入临床。
    成本方面，受资金炒作影响，三七价格较2015 年几乎翻倍，公司已有充足储备，毛利率保持稳定。未来2~3 年三七产销依然是供大于求，预计价格将逐步回落。
    风险提示：三七价格波动风险；药品招标降价风险；新药研发风险。