基于公司良好业务前景，我们调研了公司。
    调研摘要：
    1、华丽转身，战略定位轨交+环保双线发展
    公司目前以轨交业务为主，环保业务为辅助，轨交业务收入约为65%，处于高速增长期。股权结构和管理层同步调整，重点突出。第一大股东转让部分股权至第二大股东，但实际控制人浙江大学不变，同时提升原北车的高管至重点领导地位。第二期员工持股计划正在筹备中，力度比一期更大。
    2、预计17年业绩反转，进入高速发展阶段
    16年业绩预告亏损9500万-1.1亿元，但预计17年业绩反转。轨交在手订单20亿，毛利率提升，净利保守约1个亿，环保承诺业绩约1亿。不包括17年新签轨交订单，公司全年净利2亿。
    3、四大家之一，17年市场空间80-100亿，自主信号系统实现零突破
    城市轨道交通信号系统四大家之一，市占率约15%。12月中标重庆4号线一期项目实现自主信号系统零突破。17年城市轨道交通信号系统市场空间80-100亿，未来目标市占20%。目前轨交在手订单20亿，锁定今明两年收入规模。应用覆盖地铁、有轨电车、和普铁领域，二线城市潜在订单多。
    4、收购海拓环境、苏州科环进入环保业务，叠加PPP环保基金
    海拓环境主营废水处理运营管理，主要下游为电镀，16年新进入印染领域，收入稳定，目标在全国建100个园区治理项目；收购苏州科环环保条件过会，大概率3月底发完，承诺17-18年净利7312万元和9141万元。成立PPP环保基金，撬动更多资金加大经营规模。
    5、业绩预测与投资建议
    公司形成轨道交通为主，环保发展为辅的战略方向。十三五为城轨投资高峰，自主研制信号系统实现零突破，辅以收入稳健的环保业务，未来还可通过PPP撬动更多资金做大规模，行业前景广阔，属于价值型的成长类企业。预测上市公司今年业绩反弹并高速增长，17-18年对应净利2.08亿、3.58亿元，考虑收购苏州科环配套融资，对应摊薄后PE分别为38.2倍、22.2倍，叠加员工持股计划与收购预期，首次覆盖予以“审慎推荐-A”评级。
    6、风险提示：自主研制信号系统在线应用不顺利；行业政策发生变化。