投资要点：
    上调盈利预测，上 调目标价至 51.80 元，维持“谨慎增持”评级莱克电气公布2016 年业绩快报，2016Q4 代工和品牌业务增长均大超市场预期，我们认为未来吸尘器、空净和净水器三大重点品类有望带动公司内销保持快速增长。因2016Q4 业绩好于预期，我们上调2016-17 年EPS 预测为1.28/1.64 元（原1.22/1.48 元，+5%/+11%），上调目标价至51.80 元（原47.08 元，+13%），维持“谨慎增持”评级。
    代工和品牌业务均大超市场预期，盈利能力再创新高
    公司2016 年全年收入44.3 亿元（+10.6%），归母净利润5.1 亿元（+41.5%），EPS 1.28 元/股（+35%）。2016Q4 单季收入13.9 亿元（+38%），单季利润1.8 亿元（+53.5%），净利率12.9%（+1.3pct），2016Q4 业绩增长大超市场预期。公司全年自主品牌销售增长75%以上，2016 下半年充电类产品出口订单大幅增加，全年出口实现正增长。随着自主品牌销售的高增长，公司2016Q4 净利率上升到12.9%，创出历史新高。
    代工和品牌双轮发展，三大品类助力内销持续增长
    虽然海外市场环境有不确定性，但凭借突出的产品力，公司代工业务收入稳中有升。同时，公司在国内的自主品牌战略成效显著，根据中怡康数据，公司吸尘器和空气净化器2016 年零售额份额分列第一（25%）和第二（10%），免安装净水器刚推向市场，反响良好。吸尘器、空净和净水器均为增长潜力较大的小家电品种，有望带动公司内销收入持续增长。
    核心风险：海外需求不振，内销品牌市场开拓不及预期。