三季度以来，受大连藏龙并表以及低端光模块产品竞争加剧影响，公司综合毛利率存在较大压力。根据业绩快报测算，四季度单季度收入约为10.05 亿，同比增加13.7%，环比三季度下降6.5%；净利润约为7723 万元，同比增加16.9%，环比三季度上升32.3%。
    我们推测，四季度营收环比下降的原因在于季节性订单收入确认，公司订单充足，2017 年随着法国ALMAE 研发制造的10GEML 芯片逐步出货以及公司高端光模块占比提升，公司毛利率水平有望企稳回升。
    2、光通信维持高景气，数通业务快速增长
    数据大爆发带动的带宽投资加大，成为光模块主要增量需求。光纤入户速率的提高、数据中心建设、城域网建设、4.5G 及5G 的基站演进，将会带来光模块和高端光器件的需求增长。数据中心带动光模块需求快速增长，成为继运营商CAPEX之外的主要投资驱动。公司在稳固电信市场龙头地位的同时，快速切入数通市场，已开拓华为、BAT、思科、AWS 等主流数据中心客户，今年数通业务有望迎来爆发式增长。目前，公司订单饱满，产能充足，电信及数通高端光模块占比不断提升，公司盈利能力有望不断改善。
    3、高端光芯片及器件突破在即，持续布局硅光大方向
    公司是国内光通信器件及模块的龙头企业，年产值国内排名第一，全球排名第五，且与第一阵营差距正不断缩小。公司已形成2.5G 等中低端光芯片及器件为基础，10G 产品为主力，25/100G 产品为突破的产业格局，未来将通过内生和外延加大自主芯片研发力度提高25G、100G 产品占比。我们预计今年公司自主研发的10G 长距离EML 芯片将批量出货，年底25G DFB 及EML 芯片均会有成品产出。同时，公司牵头成立武汉光电子创新中心，在硅光领域，和邮科院成立国家重点实验室，在国内企业种实现先发布局，已在数通领域实现产品化。此外，公司不断扩展市场版图，持续推进在传感网、电网、量子通信和其他行业网市场布局；海外方面，公司在欧洲和亚太市场均取得重要突破。
    4、看好其光通信上游产业链核心价值，维持“强烈推荐-A”评级
    我们看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位，随着公司光芯片及器件模组的产品升级，将提升一体化盈利能力，增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。武汉光电子创新中心的成立也有望摊销部分研发费用。我们预计公司2016 年-2018 年净利润分别为2.89 亿元（+18%）、4.60 亿元（+60%）和6.50 亿元（+40%），对应EPS 分别为1.38 元、2.19 元和3.10 元，给予2017 年50 倍PE，目标价110 元，维持“强烈推荐-A”评级，产业升级带来的中高端光模块/器件的产品进口替代逻辑清晰，中长期仍然看好。
    风险提示：芯片研发不及预期导致高端光模块市场进展缓慢、硅光产业加速且公司跟进不达预期、产品结构优化不及预期导致毛利率压力。