考虑行业爆发，国改最强风口在即，上调目标价至17 元（+8%），空间45%，对应17 年26 倍PE，维持增持，行业首配。
    16 日上海将召开国企工作会议，上海国改有望再站风口，近期上海国改呈现两大变化。①混改或成重心。上海国改呈现出“顶层设计（20条）→资产重组（华建等整体上市）→混改（混改指引/员工持股试点方案）”的路径。②试点方案出台后，首个标杆项目落地。上汽集团1 月20 日完成6.6 亿股定增，大股东和员工持股计划认购1.8 亿股。
    与众不同的观点。同样的国改风口，不同的公司。公司的上海国改龙头地位是市场共识：15 年1 至6 月国改风口期公司/沪深300 涨幅164%/33%，PE 由17 翻至45 倍。但17 年有3 大边际变化。①行业景气度：未来3 年轨交行业CAGR 超40%，17 年同增料超70%；12月市政（含轨交）PPP 项目3.8 万亿，占比最高（28%）；15/16 年至今最高市值663/359 亿，对应同期3/6.7 千亿轨交市场。②业绩弹性：14/15 年/16 年Q3 净利增速8%/6%/12% ， 同期订单增速+27%/-24%/+83%，业绩与订单增速差扩大。③改革方向：混改位列中央工作会议三大关键词；同集团下的上海建工已推员工持股；公司存在跨行战略合作方（如联合绿地签196 亿PPP 项目），混改预期强。
    催化剂。上海国企工作会议；配套文件落地；相关标的推国改方案等。
    风险因素。国改力度不及预期；进程不及预期；政策不确定性。