维持预 测公司 2016/17年 EPS 0.55/0.66 元，增速 23%/15%。考虑行业爆发，国改预期增强，上调目标价至15.73 元（+19%），空间38%，对应17 年32 倍PE，维持增持，行业首配。
    与众不同的认识：同样的国改风口，不同的公司。公司的上海国改龙头地位是市场共识：15 年1 至6 月国改风口期公司/沪深300 涨幅164%/33%，PE 由17 翻至45 倍。但17 年有3 大边际变化。①行业景气度：未来3 年轨交行业CAGR 超40%，17 年同增料超70%；公司15/16年至今最高市值663/359 亿，对应同期3/6.7 千亿轨交市场。②业绩弹性：14/15 年/16 年Q3 净利增速8%/6%/12%，同期订单增速+27%/-24%/+83%，业绩与订单增速差扩大，弹性提高。③改革方向：混改位列16 年中央工作会议三大关键词；同一集团下的上海建工已推员工持股；公司存在跨行战略合作方（如联合绿地签196 亿PPP 项目），混改预期强。
    PPP 龙头东方园林VS 国改龙头隧道，期待估值修复。①16 年5 月至今东方园林（376 亿市值）最大涨幅85%，最高PE40 倍；隧道（359亿市值）涨幅仅25%，目前PE17 倍。②16 年园林估值抬升受益于其PPP订单落地快。③17 年轨交PPP 落地值得期待。隧道有市政总承包特级资质；目前市政PPP 项目3.4 万亿（含轨交1 万亿），占比最高，但落地率仅14%，未来空间大；上海《推进本市轨道交通场站及周边土地综合开发利用的实施意见》中已推“轨交+土地”模式。
    风险因素。区域国改不及预期，PPP 落地不及预期，流动性风险