这是公司上市以来首次推出股权激励计划，覆盖面广，员工动力十足。
    激励计划给出业绩增长目标，三年复合增速11%。根据股权激励解锁条件，公司三期解锁条件为：以2016 年度净利润为基数，2017~2019 年三年业绩增速分别不低于12.5%、25%、37.5%；根据我们测算，对应2017~2019 年的同比增长率分别为12.5%、11.1%和10%，年复合增长率为11.19%，相较而言较为稳健。
    股权激励费用初步测算约为2204 万元，预计对2017 年业绩造成一定影响。根据公司以激励计划草案公告前一个交易日为计算的基准日进行的初步测算（真实成本需授予时进行正式测算），本次股权激励的首次授予成本约为2204.85万元，其中2017 年需摊销的费用约为1352.56 万元，预计将对公司2017 年业绩产生一定的影响。
    新签万年项目，构成业绩新增量。1 月17 日，公司公告新签万年县垃圾焚烧发电项目合作协议，万年县项目体量500 吨/日，总投资约为人民币2 亿元。
    公司当前未投产垃圾焚烧项目增至7 个，未投产产能规模升至4850 吨/日，未来持续增长可期。
    投资建议：维持增持评级。我们预计公司2016~2018 净利润分别为3.61 亿、4.48 亿和5.75 亿，当前市值167 亿，对应估值为46 倍、37 倍和29 倍。公司位列垃圾焚烧行业第一梯队，业务覆盖全产业链，技术水平突出，具备项目异地快速复制能力。看好公司未来增长，维持增持评级！风险提示：项目拓展不达预期