2016年我国乘用车销售2437.7万辆，同比增长14.9%。全年长安集团销售306.3万辆，同比增长10.3%。其中长安品牌销售128.4万辆，同比增长27.6%，是我国自主品牌销量冠军。增速较高主要因为CX70（2016年2月上市，2016年销售8.1万辆）、欧尚（2015年12月上市，2016年销售11.8万辆）、CS15（2015年12月上市，2016年销售7.8万辆），此外，CS35销售17.3万辆，同比增长2.0%；CS75销售20.9万辆，增长12.2%。2015年长安本部首次净利润2.9亿元。考虑到2016Q4车市热销，我们认为Q4长安本部盈利能力环比、同比均大幅增长，推动2016年长安本部的利润增速接近销量增速。 锐界贡献长安福特全部增量，长安福特盈利能力持续提升。     
    锐界贡献长安福特全部增量，长安福特盈利能力持续提升。2016年长安福特销售94.4万辆，同比增长8.6%；零售销量95.7万辆，同比增长14.1%。其中B级SUV锐界批发销量12.4万辆，同比增长89.8%，贡献了长安福特销量的全部增量。长安福特2015年单车价格、单车净利分别为13.5亿元、2.0亿元，是均价最高、盈利最强的合资品牌。考虑到2016年锐界的热销推动长安福特销量结构改善，长安福特的盈利能力将持续上行。     
    2017年推出全新CS55/CS95/凌轩，长安自主力拼SUV、MPV市场。展望2017年，SUV市场仍将是国内乘用车的最大红利，此外家用七座MPV受益于二胎政策有望快速增长。2017年长安将推出多款SUV、MPV车型，长安自主将在3月推出全新中大型SUV CS95，2017年上半年推出全新家用七座MPV凌轩，下半年推出全新紧凑级SUV CS55，2017年下半年推出全新中型轿车睿骋CC、2017年推出中期改款CS35、中期改款CS75。 
    业绩平稳增长，长安自主新车型是2017年主要看点。2016年长安乘用车及长安福特基本维持平稳增长的态势，2017年长安自主的多款新车型定位精准，将成为盈利的胜负手，公司是估值最低的整车股，对应2016/2017年PE仅7.1/6.2倍，具备较高的安全边际。预计2016-2018年EPS分别为2.22/2.53/2.67元，维持"买入"评级。 
    风险提示：新车型销量不及预期