乌镇原票价为2007 年制定，此次为10 年内首次提价，据我们前期预测，将分别增厚17、18 年归母净利润的8.3%（4477 万元）和15.9%（1.01 亿元）。（具体可参考我们1 月17 日发布的深度报告《古北水镇全年高增长确定，看好乌镇景区提价预期》）2016 年公司业绩预增60%左右，乌镇+古北水镇高增长带来安全边际。根据公司业绩预告，2016 年预计归母净利润同比增长60%左右，主要受益于乌镇和古北水镇经营良好，同时政府补贴有所增加，符合我们的先前的预期。乌镇景区2016 年Q1-Q3 实现净利润4.84 亿元，是利润贡献的最主要部分。三季度受G20 峰会影响，四季度第四届乌镇戏剧节和第三节世界互联网大会预计继续拉动客流。古北水镇2015 年进入盈利通道，2016Q1-Q3 接待游客192.41 万人次，同比增长76.52%，实现营业收入5.64 亿元，同比增长64.43%。2016 年全年预计240 万-250 万客流量，同比增长63%-70%，古北水镇低密度使得接待容量仍有较大的提升空间。
    利益绑定核心团队，看好公司轻重资产双输出模式1.）重资产：继古北水镇后公司投资濮院项目，其中乌镇旅游出资比例49%。重资产输出中风险在于投资回收期较长，而公司与当地政府共同设立，在一定程度上能够分散风险；同时公司重资产下对整个项目的把控力更大，有利于灵活对项目进行市场性战略调整。2.）轻资产：16 年12 月13 日乌镇旅游决定与景耀旅游营销咨询公司共同出资设立乌镇管理公司。此次意义在于：1、通过该方式绑定陈向宏管理团队，未来公司托管景区或其他优质景区均有望成为合作方；2、合同表明对外投资、输出管理的项目，乌镇旅游将在同等条件下获得优先项目投资权的资格，公司可以通过核心团队梳理获得其他优质景区资源。
    投资建议： 乌镇和古北水镇作为国内休闲游优质项目，将持续受益于消费升级带来的行业红利。古北水镇已进入成长期，乌镇定位文化+互联网，多样化活动持续带动客流，濮院项目仍在建设期，预计成为下一关注点。公司成立乌镇管理公司绑定核心团队，确立管理输出模式。考虑到提价影响，上调盈利预测，预计16/17/18 年EPS 为0.67/0.80/1.05元（原盈利预测为0.67/0.74/0.92 元），对应PE 为32/27/20 倍，维持“买入”评级。