2）2016 全年内生增长超过 70%，Q4 同比翻番。注入标的承诺 2016年归母净利润 1.15亿元，不考虑资产注入，则公司 2016年实现净利润约 3.89 亿元，同比增长约 77.63%，其中 Q4 实现净利润约 2.3 亿元，同比增长约 98.28%。3）注入资产贡献业绩增速约 50%。注入标的承诺2016年归母净利润1.15亿元， 预计占2016全年业绩的23%， 贡献增速52.51%。   
    国际工程承包+民品双主业并存，并购标的承诺的归母净利润将增厚 2017 年业绩。资产注入完成后，北方国际新增货物贸易、物流服务等业务，预计占总收入的比例在 50%，双主业格局明显；并且，此次注入的资产能够在战略、采购、市场资源、业务开发、国际业务经验等方面与上市公司形成协同效应。尤其值得注意的是，注入标的承诺 2017/2018 年归母净利润合计不低于1.35/1.55亿元，将大幅厚增北方国际业绩。  
    待生效订单超过 360亿元，收入保障倍数达 4倍，工程主业有望持续高增长。公司已生效待结转金额为 172.28 亿元，为 2015 年收入的 4.02 倍；待生效合同总额为 361.9亿元，为 2015年收入的 8.44倍。公司在手带生效订单金额巨大，随着“一带一路”政策在 2017年持续催化，公司在手订单有望加速生效；公司已生效待结转订单金额超过 15年收入的 4倍、收入保障倍数高，随着订单结转为收入，公司业绩有望持续高增长。  
    盈利预测与评级： 预计公司 2016-2018年的 EPS分别为 0.98元、 1.42元和 1.88元，对应的 PE分别为 25.6倍、17.7倍、13.4倍，维持“增持”评级。  
    风险提示：在手订单生效不及预期、新业务整合不及预期