兵工集团混改意见出炉，公司未来更多国改事项可期。1)兵工集团1 月4日发布混改意见，明确提出要积极稳妥推动集团公司发展混合所有制经济；2)公司为北方公司旗下唯一上市平台，2015 年营收/净利仅为北方公司的2.8%/5.3%，大集团小公司特征明显，且北方公司“十三五”已明确提高集团资产证券化率战略，更多资产注入事项可期；3)北方公司为我国军贸事业开拓者且海外渠道丰富，兵工、兵装对北方公司分别拥有50%的出资比例，公司受益于背后军工集团实力，未来发展想象空间巨大。
    优质民品资产协同效应强，海外订单高增长可期。1)本次资产重组已基本完成，五大优质资产注入有助于公司拓展业务范围、打造民品国际化平台，同时可大幅增厚业绩，预计公司2016-18 年备考业绩为3.4/6.3/8.6 亿元(假设2016 年不并表)，复合增长率高达58%；2)目前公司在手订单超580 亿元，超过2015 年营收的13 倍，未生效合同超300 亿元，充裕的在手订单为未来业绩增长打下坚实基础；3)公司国际业务占比高达97%，一带一路深入推进+北方公司海外渠道优势+人民币贬值增厚汇兑收益，海外业务有望取得更大进展；4)伊朗形势有所好转，且中伊全面战略伙伴关系确立，公司在伊朗有约258 亿元的订单尚未生效，未来订单有望进入落地期。
    核心风险：业绩增长低于预期，国改低于预期、应收账款风险等