投资要点：
    [维Ta持bl“e_增Su持mm”a评ry级] ，维持目标价 28.2 元/股。2016年公司实现营收/归母净利润为52.45/30.34 亿元，同比+77.54%/+76.17%；截至2016 年底，公
    司归母净资产为137.18 亿元，同比+117.44%。2016 年公司加权信托报酬率大幅提升至1.55%，并通过定增有效补充资本金，看好信托主业保持快速增长。维持2017-19 年EPS 为1.87/2.30/2.68 元，上调2017-19 年BVPS至8.00/9.58/11.28 元；维持目标价28.2 元，对应2017 年3.5 倍PB，增持。
    存量业务高信托报酬率将成为公司业绩重要支撑。截至2016 年底，公司信托资产规模为2349.52 亿元，同比微减0.4%；主动管理规模为1413.66亿元，占比大幅提升至60.17%（2015 年占比为44.94%）；2016 年，公司加权信托报酬率为1.55%，较2015 年提升0.55 个百分点；2016 年，公司信托资产中房地产项目占比为18.43%，较2015 年提升7.39 个百分点。
    公司目前主动管理信托资产中存量和新增比例接近1：1，2016 年已清算主动管理项目加权信托报酬率为4.47%，而新增主动管理项目报酬率通常在1.5%~2.5%，因此，在不考虑信托资产规模增加的前提下，存量业务有望为公司未来信托收入的重要支撑。
    增量业务提升公司业绩空间。公司2016 年底募集资金49.73 亿元，资本实力大幅提升，考虑到公司目前着力提升主动管理比例，因此未来新增主动管理业务有望为公司提供足够的业绩空间。另外，在通道监管的政策红利下，公司的通道业务收入将获得增长。
    风险因素：信托资产规模下滑，综合金融转型低于预期