汽车行业景气度持续，公司业绩维持快速增长。2016 年已经是乘用车第4 个高景气年份，乘用车持续的高景气度，带动经销商业绩持续增长，广汇一直深耕合资品牌车型销售服务，近几年通过并购持续提高豪车店面占比，2016年通过对宝信汽车的并购，其豪车品牌占比超过了25%，中级畅销品牌占比超过70%。公司收入规模上千亿后，采购地位上升，带来规模成本下降，多品牌布局使其盈利稳定性加强，持续盈利增长将逐渐提升估值水平。
    持续提升豪车超豪车占比，改善盈利能力。在汽车后服务领域，汽车销售价格与后服务附加值正相关，因此随着车型老龄化速度加快，豪车超豪车的后服务市场增速更快。公司目前是奥迪、宝马、沃尔沃、捷豹、路虎五大畅销豪车品牌全国NO.1 的经销商，豪车销量市场占有率超过5%，并且在继续增长。不断优化的品牌结构为公司盈利能力持续提升带来动力。
    汽车老龄化，经销商盈利结构向汽车后服务快速转移。2015 年我国汽车后服务产值7800 亿元，美国汽车后服务产值达到2.3 万亿元。经营情况良好的公司，其汽车后服务贡献的毛利占比超过50%，净利润占比超过80%。利润结构的变化使得汽车经销商受到汽车新车销售波动影响日趋减弱。而受到后服务高增速蓝海市场带动，汽车经销商业绩开始呈现稳定提升的局面。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们看好公司进入中期业绩增长期，宝马：X1/X5系列将为控股公司宝信汽车业绩带来高增长。预计2016-2019 年EPS：0.52元、0.83 元、1.06 元，对应17 年的PE、PB 分别为11.2、2.2，我们认为后服务市场蓝海高速增长期，公司合理动态估值应该为15 倍以上，维持 “强烈推荐-A”投资评级，持续看好公司投资机会。
    风险提示：汽车行业景气度下滑。