投资要点
    2016年业绩略低于预期，得益于疆外市场开拓及成本管控。公司2016年净利预计较2015年增加50-60%左右，预计在7,629.12-8,137.73万元水平。从收入端看，公司乳业板块加强销售市场开拓，加大对疆外市场的开发力度，疆外销量约为2万吨，公司全年收入预计在10亿元左右。2017年疆外将是增长重点，预计可实现80-100%的增长。16年业绩主要受费用拖累，疆外销售的拓展以及17年费用的预投入导致业绩增长不达预期。
    疆外拓展进入成长期，渠道和产品助力扩张。渠道上，公司于2016年实现了渠道开发的破冰，目前疆外有200多个客户渠道资源，以流通渠道为主。2017年会继续进行渠道探索，开始布局现代渠道。地域上，除了加强华东、华南优势区域外，将重点打造西南市场，同时增派部长开发北方市场。线上渠道月环比增速超过50%。产品方面，除酸奶外，公司白奶产品增长亦呈加速趋势，2017年销售占比有望超过30%。另外，低温巴氏奶将成公司2017年重点产品项目，以目前巴氏奶的平均市场价，公司预计该业务净利率可达10%-15%左右。
    盈利预测及投资建议：预计公司16-18年收入分别为8.4亿（+44%），12.0亿（+42%）、16.0亿（+33%）；EPS分别为0.79元（+60%）、1.18元（+49%）、1.63元（+38%）。草根渠道了解到公司到销售仍然在稳步增长，12月单月发货量超过1.1万吨，再创单月新高。目前公司渠道和产品共同向前推进，去年春节后是第一个爆发时点，关注今年春节后存在的超预期可能。目前股价已回到合理估值区间，可重新开始关注。
    风险提示：市场竞争激烈、食品安全问题、疆外拓展不及预期。