投资要点
    公司对于疆外市场重视程度提高，资源投入加大。
    去年底至今，公司对于疆外仍是试探性销售，但产品获得了广泛的认可，华东、华南已经成为疆外两个拳头市场，今年有望实现2 亿收入。
    过去疆外仅有约20 个销售人员，不能满足市场服务需要。9 月份是新一年旺季到来之时，我们调研中发现本月开始销售人员大幅增加，而且大多是疆内有经验成熟销售外派，过去困扰较大的窜货、新网点开发较慢等问题都有望随着销售人员的到位逐步解决。
    体量扩大以后也有望改变目前零投入的现状，增加广告打造品牌。
    渠道多样化生长，未来有望进入KA 主流渠道，拉动收入爆发增长。
    公司的渠道思路是“农村包围城市”，先从主流乳企力量薄弱的特殊渠道入手，社区超市、水果店、奶站是前一阶段公司主要的渠道。公司仍在加强这些渠道的力量，近期天猫店开业，深圳易捷便利店也开始销售（配合新疆美女特色推广），学校、食堂等也在加速进入。
    公司也表示未来随着消费者对产品和品牌认知的提高，会逐步进入主流KA 渠道。上海全家已有零星门店产品上架。未来若在华东和光明渠道合作有实质进展，收入规模有望快速做大。
    白奶销售超预期，有望成为新的增长点。我们走访华南区市场发现，纯牛奶的销售普遍好于华东区，部分地区预计销售占比可达30%，经销商盈利较好，明年有望在疆外整体放量，实现酸奶+白奶双轮驱动增长。
    投资建议：7/8 月份是公司的调整期，解决了市场乱价、内部下单流程改造、人员结构调整等一系列问题。随着中秋国庆以及年底销售旺季的到来，销售大概率再上一个台阶。中报预测3 季度仅2000 万利润，超预期概率较大，4Q 有望恢复高增长。明年疆外有望实现翻倍增长。我们继续保持对公司的长期看好和关注。
    风险提示：市场竞争激烈、食品安全问题。