且16Q1收入继续爆发式增长，增长120%达1.9亿，增速同比+109pct。 
    16年省内继续高增长，省外可能超预期，增长天花板有望打开。15年大部分收入来自乌鲁木齐，今年公司将重点开拓北疆和南疆市场，目前公司疆内市占率不足30%，仍有很大空间。省外华东、华南已经形成突破，糖酒会全国招商后，2Q开始有望全国遍地开花，我们预计全年省外销售有望突破2.5亿。 
    新品高毛利低费用，带动公司整体盈利能力持续提升：15年酸奶毛利率提高7.8pct至36%，同时原料奶成本下降，整体毛利率提高9.5pct。销售费用率+2.8pct。全年归母净利5086万，净利率8.64%。16Q1毛利率继续提高4.7pct，销售/管理费用率分别-1.8pct和+1pct，净利率10.2%，同比大增4.4pct，创单季新高。 
    生鲜牛乳自给自足保证品质，爱克林有望成下个莫斯利安，天润16年继续深耕疆内，开拓疆外:收购天澳牧业后，天润的生鲜牛乳基本实现自给自足，浓缩酸奶有望在1-2年成为10亿大单品。16年天润将继续深耕南疆，在疆外划大区管理，销售薪酬制度激励到位，疆外市场有望大爆发。 
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2016-2018年收入分别9.5亿，13.2亿和16.49亿，同比增长61.7%、38.7%和25%；归母净利润分别为1亿，1.47亿和1.91亿，EPS分别为0.96元、1.42元和1.84元，同比增长95.9%、48%和29.5%，若公司全国化逻辑被市场认可，市值有翻倍空间。首次覆盖给予"增持"评级。 
    风险提示：市场管控不力，竞品迅速跟进