1）行业快速增长：2016年前11个月，全国净水器销量1348万台，同比增长11%。从家用净水器在各国的普及率数据来看，美国90%、欧洲90%、日本80%、韩国95%、中国只有5%。相较于发达国家，中国的普及率非常低，预计净水器行业十三五期间保持10%以上的快速增长。2）全屋水处理属于蓝海市场：终端水处理 只满足 饮水需要， 发展较早，目前的市场规模大并且 发展较早，目前的市场规模大并且 行业的竞争程度相对较高。 全屋水处理设备可以安装在家庭的总入水口处，进行大流量的水处理，满足全屋的用水需求，市场竞争度较低，属于蓝海市场。
    原能细胞集团着力打造细胞存储第二主业，业务处在爆发前夜。1）细胞存储得到广泛认可，业务处于爆发前夜：免疫细胞存储是指预先将健康的、有活力的免疫细胞存储起来，将来发生疾病时可以从细胞储存库取出用于治疗。在免疫细胞提取过程中，还可以改善新陈代谢，或需要调节亚健康状态。免疫细胞的功能获得了国际社会的广泛认可，目前细胞存储业务处于爆发前夜。2）外延并购、医院学校战略合作强化技术、业务实力。公司2.3亿元收购海泰药业57%股权、100万美元收购美国应用干细胞公司1.69%股权、2550万元收购信诺佰世51%股权、收购惠元医院60%股权、收购吉源医院40%股权、收购吉源生物40%股权。收购了新的团队，技术涵盖精准医疗、基因编辑、重点是细胞存储，完善产业布局和实验室资源。2014年年末以来，公司积极和军科院医学基础研究所、长征医院、明码生物科技、上海细胞学会、中山医院、上海健康医学院、华盛顿大学等开展战略合作，强化技术、业务实力。3）项目规模和进度：目前半自动化试运行存储库上海做到20万份，北京36万份规模。公司规划做1000万份级的细胞库（全中国最大的生命细胞库），预计17年年底将实现竣工验收。千万份级细胞储存库投资额约在3.3亿元左右。
    2016年增发已经过会，待发行，股价倒挂提供极强安全边际。发行价16.26元/股，发行数量3300万股，发行对象为上海界龙集团和建信基金，分别认购1200、2100万股。锁定期36个月。募集资金总额为5.4亿元，其中收购润鑫电器（主营民用水处理设备）52%股权、投资水处理设备项目、补充流动资金分别使用2.3亿元、2.0亿元、1.1元。润鑫电器2015~2019年扣非业绩承诺为3000/3500/4100/5000/6280万元。
    投资建议：首次给予增持评级。预计2016~2018年公司归属净利润分别达到0.9/1.1/1.8亿元，增发完成备考市值45亿元。1）公司坐拥全屋水处理蓝海市场，业绩快速增长。2）原能细胞集团着力打造细胞存储第二主业，业务处在爆发前夜；持续外延并购强化技术实力。3）增发募资加码主业，发行价16.26元/股，存在倒挂，提供极强安全边际。基于此，首次给予评级。
    风险提示：增发进度低于预期