16 年Q4 单季度实现收入33.83 亿，同比增长34%，环比增长43%，其中苹果新品放量是主力因素，而超预期因素来自于国产品牌华为\OPPO\VIVO（HOV）的份额提升（我们测算合计贡献近7 亿营收），另外按照区间中值计算16 年Q4单季度为1.25 亿净利润，同比增长118%，环比增长105%，显著高于收入增长，盈利能力改善明显，来自于新品新客户的利润率提升与公司规模效应的显现。
    2、在较低基数水平下，17 年Q1 仍望延续较高增长。
    相较于16 年Q1 受累苹果业务下滑的较低利润基数，我们据产业链了解17 年Q1 苹果手机备货量同比并不会降低，叠加去年Q4 苹果MAC 新品上市以及今年上半年IPAD 等新品望发布公司亦望潜在受益，同时，因公司在HOV 份额较去年同期有明显提升，我们判断今年Q1 相较去年3887 万基数望延续较高增长。
    3、17 年全年增长提速：源自苹果双电芯、HOV 份额提升加之动力电池减亏。
    公司17 年增长动能强劲：首先，17 年苹果迎来十周年创新大年，新品驱动下全年苹果销量有望有10%左右增长，公司参与其全线手机品牌一半份额，另外，我们了解到其高端版本有望采用双电芯设计，单季价值量亦有望大幅提升，加之公司潜在在MAC 和IPAD 等的业务突破，苹果业务全年高成长可期；而HOV 等品牌我们预计其17 年销量望维持30%左右增长，加上公司份额提升，17 年亦望有大幅销售增长。此外，动力电池公司16 年亏损超过6000 万，影响归母利润3400万，随着新能源汽车补贴逐步落地，有助于公司这种BMS、Pack 等技术出众的公司获得更多的市场优势，17 年减亏为大概率事件。
    4、国企改革存预期，持续关注相应进展。
    公司为惠州国资委旗下资产，目前公司通过控股方式控制两家企业，每家公司都有管理层25%的少数股东权益。17 年存在较强改革预期，一旦改革完成，公司管理效率或进一步提升，保持持续关注。
    估值与投资建议：
    预计16-18 年实现收入87.5/121.9/149.0 亿元，同比增长4%/39%/22%，归母净利润2.57/3.51/4.45 亿元，同比增长12%/36%/27%，对应EPS1.25/1.71/2.17元，目前对应17 年22.5 倍PE，维持强烈推荐评级-A，目标价47-50 元。
    风险提示：
    业务拓展低于预期，下游销售低于预期