公司主要产品包括锡锭、锡材和锡化工等，其他有色金属产品主要有铜精矿、铅锭等。2005 年以来，公司锡产销量一直位居全球第一。
    工艺升级提高回收率，勘查增储锡铜矿。2016 年公司拟以不低于9.48 元/股的价格，发行不超过2.74 亿股，募集不超过26 亿元资金，限售期为12 个月。目前公司非公开发行股票申请已获得中国证监会受理。本次定增扣除发行费用后实际募集资金净额将用于投资年产10 万吨锌、60 吨铟冶炼技改等项目。
    本次项目建成后，公司将拥有全球最大的原生铟生产基地。目前公司控制的铟、锌储量分别居全球第一、云南省第三，拥有丰富的资源优势，锌铟冶炼项目原料自给率将达到100%。
    锡：供需趋紧，库存低位支撑锡价回升。目前锡库存处于较低水平，库存消费比也处于历史低位，目前锡价的回暖更多的是由去库存及供给侧收缩所致。从2014年底的12045 吨，下降到目前的4290 吨，降幅达64%。我们预计未来2 年内锡仍然会处于供需偏紧状态，锡供给端收缩导致价格回升。
    铟锡锌三大资产注入潜力足。公司2015 年以11.80 元/股的价格，以发行股份为对价，购买华联锌铟2.12 亿股股份，占华联锌铟总股本的75.74%。华联锌铟是集采矿、选矿为一体的现代矿业企业，华联锌铟业务涵盖了从上游采矿到下游选矿的采选产业链，铟、锡、锌三种金属的储量分别居全国第一、全国第三、云南省第三。
    A 股市场化债转股第一枪。10 月16 日，云南锡业集团与建设银行在北京签订市场化债转股投资协议，拟向锡业股份的控股子公司华联锌铟增资，持有其不超过15%的股份。债转股项目总额为100 亿元，如资金全部到位，将降低云锡集团负债率8.28 个百分点，降低公司的财务风险。
    盈利预测与估值。目前锡库存处于较低水平，库存消费比也处于历史低位。我们预计未来2 年内锡仍然会处于供需偏紧状态，锡供给端收缩导致价格回升。华联锌铟2017 年承诺净利润为6.8 亿，并表后公司业绩大幅改善。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.20 元、0.61 元和0.88 元。给予公司2017 年30 倍估值，目标价为18.3 元。维持“买入”评级。
    不确定性分析。下游需求不及预期。