公司业绩符合市场预期。 
    锡价持续回暖，自有资源保障盈利提升 
    从2016年初起，受前期价格过低及供应端收缩因素的影响，市场锡锭价格出现反弹，之后持续上涨，至9月末锡锭价格已经达到12.93万元/吨，较年初9.33万元/吨上涨约38.6%。由于公司本身拥有多处锡矿，资源保障力逐渐提高，随着金属行情向好，公司锡产品的毛利率也持续提升。公司上半年锡锭产品毛利率较2015年增加约11个百分点，预计全年公司盈利状况将得到较大改善。 
    华联锌铟重组成功，核心竞争力增强 
    公司于2015年10月成功完成华联锌铟重组后，资源保有量和盈利能力得到大幅提升。华联锌铟保有的铟、锡、锌资源储量位于国内前列，目前拥有四个采矿权和四个探矿权，同时具备较强采选能力。2016年内公司锡产品原料自给率得到提升，并通过产品结构调整有效降低成本。公司资产重组后新增锌精矿业务，锌精矿金属年产能超过10万吨，在今年锌价上涨的市场环境下，全年板块业务利润有望实现较快增长。 
    计划实行非公开发行，有望实现产业链延伸 
    2016年内公司发布非公开发行预案，计划募集资金不超过26亿元，投资于年产10万吨锌、60吨铟冶炼项目、多金属选矿厂和锡铜矿勘探三个项目，目前非公开发行股票申请已获得证监会受理。募投项目建成后，将实现锌铟产业链从采选向冶炼深加工端的延伸，进一步巩固资源优势和行业龙头地位。 
    维持公司"增持"评级 
    公司作为锡行业采选加工一体化企业，受益于金属价格提升和资产重组后的盈利能力增长，全年业绩有望得到明显改善。预计公司2016-2018年收入分别为329.37亿元、355.55亿元和367.77亿元，对应EPS分别为0.06元、0.35元、0.45元，维持"增持"评级。 
    风险提示：金属价格下跌；工程建设不及预期。