虽然我们认为最近电动公交车补贴削减带来了一些不利因素，但汇川技术的估值具有吸引力，2017/18 年预期市盈率为26 倍/20 倍（其历史均值为32 倍）——尽管其盈利潜力强劲而且CROCI 位于第一个四分位。我们重申买入该股并将其加入强力买入名单，该股股价较我们的12 个月目标价格新预测（从人民币25.4 元上调至27.4 元）存在38%的上行空间。
    推动因素
    我们预计未来可能有三大因素推动股价上涨：1) 电动物流汽车订单可能从2017 年开始大幅增长，因为政府继续支持/扩大第五批推荐目录；2) 工业自动化业务的表现可能改善，得益于自动化需求强劲以及公司产品套件进一步扩大。目前我们预计2017 年通用变频器/通用伺服/可编程逻辑控制器的收入将同比增长25%/35%/40%（原预测为13%/19%/40%）；3) 未来一年里，其轨道交通子公司——经纬轨道交通设备公司——有潜力赢取地铁/电车轨道订单。此外，鉴于12 月份汇川技术的股价下跌了7%，我们认为市场过度计入了对电动公交车市场放缓的担忧。
    估值
    因此，我们将2016-18 年每股盈利预测上调了3-15%，并将我们的12 个月目标价格从人民币25.4 元上调至27.4 元（基于3.1 倍的2017 年预期EV/GCI vs.CROCI/WACC，溢价仍为10%，行业现金回报倍数仍为3.1 倍。我们的2016-2018年预测较市场预测高4%-8%，因为强劲的增长推动因素令我们的收入预测较高。
    主要风险
    宇通客车更激进的降价将转嫁电动公交车补贴减少的压力；利润率恶化。