持续看好PVC 价格：根据我们前期报告《PVC 行业有望迎来景气反转》和《明年PVC价格中枢预计为7000 元/吨》中的判断，PVC价格有望保持7000,元/吨，西北地区略低于这一价格。公司资源优势和一体化优势非常明显，成本受煤炭和电石价格波动影响很小。按照PVC 单价6600 元，20%三费和15%所得税计算，PVC 单吨净利约1000 元，160 万吨产能有望贡献16 亿元净利。PVC 价格每提升1000 元，EPS 弹性为0.75 元。
    粘胶保持高景气：近期粘胶价格持续上涨，已经涨到16500 元/吨以上，主要原因是棉花价格持续上涨和山东、河南、河北地区厂商降低开工率。今年国内粘胶供需持续紧张，盈利也大幅好转。未来两年行业供给增速低于下游需求增速，我们预计粘胶高景气有望持续。公司17 年粘胶产能将达到40 万吨，按粘胶均价16500 元/吨，预计满开后贡献年化净利8 亿元。粘胶价格每提升1000 元，EPS 弹性为0.19 元。
    财务预测与投资建议
    我们上调公司16-18 年每股盈利预测EPS 为0.83/1.14/1.19 元（原预测0.66/1.13/1.18 元），按照可比公司17 年15 倍市盈率，给予目标价16.98元和买入评级。
    风险提示
    PVC 供需改善不及预期；纺纱产业政策变化；粘胶景气度下滑；纺织产能及销售不及预期。