上半年公司实现营业收入96.39亿元，同比增长29.59%；净利润2.72 亿元，同比增长1098.90%。利润上涨主要是由于报告期内公司主营产品价格上升，以及公司完成发行股份购买资产事项，重点布局粘胶，纺纱业务，使得氯碱一体化程度不断加强，从而降低主营业务成本所致。预计公司前三季度实现净利润5.7 亿元至6.3 亿元，同比增长1041.48%至1161.63%。
    上下游产业链一体化协同效应凸显，打造公司全产业链经营模式。公司PVC 年产150 万吨，烧碱110 万吨是国内最大的氯碱企业之一。在PVC 方面，公司配套电石产能238 万吨及180 万千瓦时发电机组，原料端以基本自足，已逐渐建立起“煤-电-氯碱化工-水泥”一体化的产业结构。PVC 的单位成本不断下降，目前平均成本3540 元/吨，低于其他PVC 企业1000 元/吨左右，优势明显。在烧碱方面，如今通过并购业务将烧碱产品向下游延伸。在控股新疆富丽达，整合新农化纤的粘胶生产线后，公司现有粘胶纤维产能约36 万吨（技改后40 万吨），在7 月增资天泰纤维后产能有望扩展到55 万吨（包括天泰新建的10万吨粘胶纤维生产线），55 万吨对应消耗约66 万吨烧碱，全由自产烧碱消化，这将大大减少销售，运送等各类费用。在纺纱板块，随着之前并购的金富纱业3 个车间的陆续投产，目前公司已经具备115 万锭纺纱的生产能力，待公司建投的150 万纱锭项陆续投产，“氯碱—粘胶纤维—纺纱”产业链一体化的优势将进一步凸显。
    PVC 与粘胶均有涨价预期，价格弹性较大。PVC 上半年均价5064 元/吨，相比去年同期下滑7.6%，伴随连续两年的产能净退出，出口量增长等因素影响，PVC 行业有望转暖，PVC 上涨1000 元将增厚EPS0.60 元。粘胶纤维上半年均价13220 元/吨，相比15 年上半年均价11882元/吨上涨11.26%，而粘胶纤维价格每上涨1000 元将增厚EPS 0.17，价格弹性较大。由于行业开工率下降，而产品需求上升，且受到棉价上涨的影响，预计三季度粘胶纤维价格将小幅上涨，给公司带来显著收益。
    参股凯纳股份有望受益于石墨烯导电浆料市场。公司持有凯纳股份28%的份额，虽然凯纳股份的石墨烯产品仍处于产业化发展的初期，但随着石墨烯导电浆料市场迅速打开，预计凯纳将显著受益于这一趋势，投资收益有望从亏到盈，或将为公司盈利带来超预期的积极影响。
    盈利预测及投资建议：我们看好公司未来发展，预测16，17，18年EPS分别为0.41,0.51,0.65元，当前股价对应动态PE分别24X,19X,15X倍。
    风险提示：PVC、粘胶纤维价格大幅波动。