在氯碱行业受宏观经济和产能过剩拖累持续低迷的大背景下，2015 年PVC 和烧碱价格持续低迷，同比大幅下降，但公司一体化程度高，电石电力自给率较高，是行业内综合成本最低的企业之一，在全行业大面积亏损的情况下仍然保持了盈利疏为难得。进入2016 年，PVC、粘胶价格持续上涨，16 年公司业绩值得期待。
    PVC 和粘胶价格弹性巨大
    公司PVC 在2015 年产量161 万吨，同时拥有36 万吨差别化粘胶纤维产能。PVC 价格每上涨1000 元/吨净利润可增加10.9 亿元，粘胶价格每上涨1000 元/吨净利润增加2.6 亿元，公司目前市值仅92 亿元，弹性巨大(考虑增发市值约140 亿)。同时，新疆富丽达、金富纱业优质资产的并购，将充分发挥氯碱-粘胶-纺纱上下游一体化发展的协同效应，完成全产业链经营模式。
    PVC 受益供给侧改革
    全国PVC 现有产能中约1/3 没有上游电石电力配套，无配套企业比一体化企业成本要高出至少1600 元，过去两年PVC 产能净减少，行业有效开工率高达90%以上，在供给侧改革的背景下，公司配套完善，市场竞争力进一步加强。同时，公司作为PVC 龙头企业积极布局PVC 下游应用，加大对市场保有量较大、附加值高的特种PVC 进行研究和开发，其中部分产品已具备规模化生产条件。
    三、盈利预测与投资建议
    公司作为PVC 和粘胶龙头价格弹性巨大，股价仍在洼地，收购资产承诺净利润较高，。
    15-17 年增发全面摊薄后EPS 分别为0.38、0.48 和0.70 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：产品价格波动的风险。