但即便扣除此因素，公司2014 年业绩仍落在三季报预计的上限,符合我们此前以来对PVC 行业见底的判断。但短期煤头PVC 仍将受制于低迷的原油价格，行业要形成趋势性回暖需要等待油价回升。
    石墨烯值得期待，电石法PVC 在膜材领域突破
    公司参股35%的厦门凯纳石墨烯技术有限公司积极推进石墨烯相关研发，目前共向国家知识产权局申请了17 项发明专利和1 项实用新型专利权，其中被授予4 项发明专利权，1 项实用新型专利权，未来值得期待。公司积极拓展PVC 的应用领域，实现了电石法PVC 代替乙烯法PVC 生产膜材的历史性突破，目前PVC 和其他塑料的价差较大，下游应用领域有望进一步大幅拓展。
    行业 4 年周期PVC 价格有望回升
    氯碱行业受宏观经济拖累下特别是在房地产调控的政策大背景下持续低迷。氯碱行业产能投放周期约2 年，因此价格本身呈现约4 年的行业周期，尽管行业产能过剩依然比较严重，但我们认为只要油价企稳回升，PVC 价格大概率会有一波上升行情。
    三、盈利预测与投资建议
    预计14-16 年EPS 分别为0.25、0.36 和0.47 元，对应PE 分别为35、24 和19 倍，公司地处一路一带的关键位置新疆区域，地方国资委的国企改革有较大想象空间，增发价和PB 估值有很强的安全边际，合理估值9.50 元，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    产品价格波动的风险。