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>> 申万宏源-同花顺(300033)预计诉讼不确定性以最轻微方式落地,推荐!-170103
上传日期:   2017/1/4 大小:   407KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   买入 作者:   刘洋,刘智
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3)同花顺于本判决生效之日起十日内赔偿原告经济损失人民币300 万元,赔偿合理费用35 万元。
    投资要点:
    金额远低于预期,诉讼为双向拉锯。时间周期较长,趋势向同花顺越来越有利。2016 年9月庭审、2016 年9 月休庭、2016 年12 月28 日一审的预期赔偿金额分别为经济损失5 亿、2 亿,300 万元,处罚金额远低于预期。2016 年5 月同花顺开始诉讼WIND 商标侵权、不正当竞争。两家诉讼成为拉锯战。
    预计对iFind 产品销售无影响,同花顺甚至加大营销力度。WIND 希望通过法律手段禁止同花顺销售IFIND。但一审仅限制2012 年之前产品。同花顺公告称“2013 年初即已淘汰2012年版本,全新同花顺IFIND 金融数据在红缎完全不同于过时产品,且其销售利于打破行业垄断”。我们认为同花顺的公告解释较为合理,且推测在2017 年展开新一轮促销。
    尽管上述已经对同花顺有利,预计公司仍将上诉,力争避免任何赔偿。推测来源公告“判断为一审判决,讲根据诉讼进展案件的后续进展情况,即使履行信息披露义务”。
    风险逐个消除,成长拐点凸显,维持盈利预测,维持“买入”评级。2016 年11 月13 日,同花顺配资处罚落地。2016 年12 月28 日,诉讼风险接近消除。预计公司2017 年商业模式周期将主导双周期(另一周期为证券市场周期),进入新一轮成长期,2016 年Q3 现金流流入上升36%为拐点信号。公司各新业务均具有壁垒及广阔空间,看好公司长期成长。在预收账款不变假设下,预计2016-2018 年公司营业收入为13.60、19.07、29.42 亿元,归属上市公司股东的净利润分别为9.12、12.65、19.19 亿元(根据预收账款确认周期预计2016 年报表利润为11-12 亿元)。最保守利润下(2017 年不确认预收账款),2017 年PE为30 倍,远低于计算机行业平均PE。维持“买入”评级。
    
 
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