经过14、15年行业低谷期的充分去库存，16 年的销售是在年初在普遍预期很低的背景下实现的，所以3 万吨反映的是茅台在1000 元价位真实的需求量，看好未来几年的需求保持稳健的增长！
    2、17 年注定是业绩让人期待的一年：茅台基酒来测算17 年可售量比16 年增加15%左右，公司已经明确短期内不会涨价，但会通过计划外个性化等茅台来实现变向的产品结构提升，17 年实际收入增长将会超过20%，若考虑确认全部收入和预收账款全部释放，17 年收入增长将远超过20%。16 年利润基数低，公司年报里已经明确在17 年底前实现核心骨干的股权激励，我们认为公司有动力来实现业绩的高增长。
    3、未来供给持续紧张，提价时间窗口会在18 年初：根据茅台酒产量数据和市场数据来看，18 年的可售量较17 年没有增长，19 年还有近20%的下滑，短缺状态会一直向后传导，17 年在需求稳定的情况下，供不应求的局面会持续，目前一批价已经到了1100 元，全年一批价格会维持在1100-1500 之间。因为未来3-5 年公司的供给量遇到天花板，价格就成为调节供需的关键，所以我们判断预计18 年初就是飞天出厂价上调的关键节点。
    4、五粮液、泸州老窖最受益茅台涨价：需求增加供给停滞甚至收缩将会导致茅台一批价上涨，如果再加上渠道形成一致预期和业外的投机干扰因素，一批价格的走势将会很难预测。现在支撑茅台增长的已经是高端消费需求，消费者将会对价格比较敏感，茅台通过价格上涨来抑制需求保持供给平衡，那最受益的将是五粮液、国窖1573等价格在700--800 元左右的高端品牌。
    5、盈利预测与评级：我们上调2016-2018 年EPS 预测分别至13.25 元，17.23 元和21.14 元，维持强烈推荐评级！6、风险提示：行业政策风险，食品安全风险。