■重庆售电平台雏形可见：公司拥有重庆市万州区地方电网，具有丰富的地方电网运营经验。此次三峡集团大幅增持后，有望将三峡集团发电侧资源和公司售电侧经验相融合，将公司打造成为重庆地区售电平台。
    ■受益于电力体制改革：在电力体制改革的背景下，公司将受益于电力市场化推进和新增配电网放开。据公司中报披露，2016 年上半年，公司完成上网电量7.9 亿千瓦时，其中自发水电上网电量为3.56 亿千瓦时，其余电量来自于国家电网重庆市电力公司、湖北省电力公司恩施供电公司等单位趸购电量。公司有望通过市场化方式寻求低价电源，从而降低公司外购电成本。同时，重庆市是首批售电侧改革试点省市，增量配网投资放开是改革的重要措施。公司有望凭借丰富的配电网运营经验以及三峡集团的丰富资源，实现售电区域的扩张。
    ■投资建议：我们认为三峡集团大幅增持，有望显著增强公司的实力，看好公司未来发展。预计公司2016-2018 年EPS 为0.23、0.33、0.36元，对应PE 为40.8X、28.5X、26X；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12 元。
    ■风险提示：来水不及预期、电力市场化不及预期。