假设到2030年，国内低成本航空业市占率30%，公司在业内的市场份额为20%，则15 年间公司旅客运输量的年复合增速将达到14.4%。
    “两单”和“两高”节省单位成本，具备提供低价票的能力15 年，相对三大航平均水平，公司通过使用A320 单一机型，节省单位租赁折旧费用41.6%；通过使用单一舱位增加可用座位数，节省单位燃油成本27.3%；通过保持90%以上的客座率，节省单位起降费用11.6%；通过保持11 小时以上的飞机日利用小时数，节省单位固定成本43.0%。12-15年，公司单位营业成本比三大航低32%-37%。因此，公司能够提供比三大航低35%-44%的票价。
    国际线收入占比从1%提升至40%，假期出行将带动泰国线收益恢复11-15 年，国际线客运收入年复合增速为151%，远高于同时期国内线5%的年复合增速。16 年1-6 月，航空客运收入中40%来自国际线，国际线客公里收益为0.37 元，比国内线0.29 元高出27%。公司重点发展泰国航线，16 年上半年，其可用座公里同比增长64.6%，客座率92.7%。由于泰国各机场时刻趋于饱和，随着12 月进入年底假期，预计泰国线客座率和客公里收益会随着旅客出行需求增长而提高。
    低成本是竞争壁垒，国际线回暖和辅助收入增长是未来看点预计16-18 年，公司归属母公司所有者净利润分别为13.74 亿元、16.57亿元和19.83 亿元，同比增速分别为3.46%、20.61%和19.69%。公司通过控制成本，可提供低于全服务航空35%-44%的票价。长期有望分享行业市占率从9.4%提升至30%的成长红利，短期等待假期出行需求增长带动下，泰国线盈利能力的恢复和辅助收入提升，给予“买入”评级。
    风险提示
    航空安全风险；补贴收入风险；经济周期风险；汇率波动和政策变化风险。