客运运力投放（ASK）同比上升7.32%，环比10 月下降9.33％。平均客座率为88.81，其中同比下降0.55pct,环比上升1.52pct。
    国内线：公司11 月国内航线RPK 同比上升22.07%，环比下降3.71％；国内航线ASK同比上升23.85%，环比下降4.09%；客座率为92.03%，同比下降1.34pct，环比上升0.36pct。国内线层面，供需环比均有所下滑，供需关系基本匹配，客座率维持高水平，为92.03%。
    国际线：公司11 月国际航线RPK 同比下降20.65%，环比下降18.54%；国际航线ASK 同比下降18.70%，环比下降20.93%；客座率为80.61%，同比下降1.98pct，环比上升2.36pct。
    调整国际航线业务，加大国内市场投入。由于当前国际经济形势的波动，公司11月国际航线的RPK 同比和环比分别下滑20.65%和18.54%。此外，由于泰国国王日前逝世，举国上下暂停为期一个月的娱乐以及当地政府发起的低团费旅游对于春秋航空东南亚航线的运营也产生较大的影响。基于以上种种，短期内公司选择抽回部分用于国际航线的飞机，转而扩大国内航线的机队规模。此外，公司自上月开始进入“民航换季”的阶段，为迎合天气变化以及旅客出行习惯，相应调整公司的航班时刻以及路线安排。目前，公司已新增“上海-呼和浩特航线”和“上海虹桥-张家口-上海浦东航线”等多条国内航线。
    春运起航在即，春秋预售低价机票。相比往期，火车票预售期由60 天缩减至30天，而航空市场依旧维持提前3 个月订票的惯例，部分旅客今年开始优先考虑购买机票。此次春运期间，春秋航空率先推出亲情套票，出行日期由2017 年1 月1 日至3 月25 日，参与活动的相关城市共计有58 个。此外，春秋航空亦将在官方微信、公司官网以及手机客户端等多项平台向大众发放旅客红包以及推行优惠活动。春秋航空为方便春节出行度假的旅客，未来将借道广州以及深圳，开辟多条始发至柬埔寨、泰国和马来西亚的多条国际航线，预计售价在99 元起。
    投资建议。我们持续看好公司中长期内生外延并举的成长性。短期内，春秋航空顺应市场变化，积极调整国内外航线运力编排，并且率先敲响春运预售票的锣鼓。
    未来，春秋航空将继续推广低价航空的战略计划，并且加快布局海外市场，新增多条东南亚航线，为国内旅客出行提供更大的便利性。预计公司2016-17 年EPS分别为2.17 元和3.14 元，维持“买入”评级，同时考虑到公司在低成本领域以及旅游外延领域的成长性，给予2016 年30 倍PE，对应目标价65.1 元。
    风险提示。需求增速不达预期，经济持续下行的风险，人民币汇率的大幅波动。