评论：
    1、11月RPK增长放缓，客座率跌幅收窄
    客运方面，11月份公司合计完成RPK 19.4亿客公里，同比增长6.66%；合计投放ASK为21.8亿座位公里，同比增长7.32%；客座率为88.81%，同比下降0.55%，运力增投速度放缓，国内、国际结构调整明显。1-11月份，公司累计完成RPK 224.8亿客公里，同比增长11.06%；累计投放ASK为244.6亿座位公里，同比增长12.59%；客座率累计为91.92%，同比小幅下降1.27%。
    货运方面，11月份公司RFTK同比增长16.21%，AFTK同比下降2.53%，货邮载运率48.82%，同比增长7.87%，货运业务连续三个月出现反弹。
    2、国内航线：运力大幅增投，经营状况出现好转
    11月份，公司国内航线ASK同比增长23.85%，RPK同比增长22.07%，客座率为92.03%，同比下降1.34%。在国内市场供需向好的条件，公司大幅增投国内航线，国内线经营出现好转，客座率和票价双双降幅收窄。
    1-11月份，公司国内航线ASK累计同比增长1.31%，RPK同比增长0.51%，客座率为94.27%，同比下降0.75%。
    3、国际航线：运力大幅减投，客座率跌幅收窄
    11月份，公司国际航线ASK同比下降18.70%，RPK同比下降20.65%，客座率为80.61%，同比下降1.98%。由于公司主要国际航线日本、泰国线存在供需失衡，公司大幅削减相关航线运力，虽然客座率跌幅出现收窄，但票价跌幅仍处于震荡之中，没有明显好转。
    1-11月份，公司国际航线ASK累计同比增长44.82%，RPK同比增长42.98%，客座率为87.54%，同比下降1.12%。
    4、投资策略:
    考虑到目前国内和东北亚地区廉价航空渗透率较低，市场空间巨大；市场不利因素出清后，业绩有望恢复高速增长，维持公司“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：经济下滑、突发事件、业绩增速不达预期