补偿协议落实后，公司宝山地块工转商的进程将进一步推进。对此我们点评如下：评论：
    宝山地块处理方案推进，将多方面提振公司财务状况。宝山地块原是上海中集冷箱的厂房用地，基于政府规划，该地块需要进行工转商。公司在获得补偿款后，未来有望通过招拍挂的程序取得该土地的开发权，计划开发住宅、办公楼、酒店等。预计未来该商用项目土地面积17.8 万平米，建筑面积53.1 万平米，参考目前周边地价，价值约50 亿元。我们认为，公司土地工转商将从几个方面提振公司财务状况：（1）获得一次性补偿款，短期提高业绩；（2）土地价值重估，改善资产负债表；（3）开发商用土地，有望获得长期持续收益。
    公司土地盘活计划持续推进，深圳前海地块处理方案有望2017Q1 取得突破。深圳前海地块土地面积约50 万平米，市场估值约300 亿元。参考2016 年6 月招商局集团与深圳前海管理局的框架协议，我们预计公司有望获得40%的面积，价值约120 亿元。而公司2007年拿地价格仅2 亿元，存在巨大的重估价值空间。其他一线城市土地储备包括深圳太子湾地块（6.4 万平米）和深圳坪山地块（82 万平米）。公司目前在全国拥有约300 万平米的土地有待盘活，预计将通过商业开发、产业园区、物流地产等形式来实现。
    集装箱业务量价齐升跨越盈亏平衡，主业有望迎来业绩反转。集装箱行业持续低迷景气在2016Q4 迎来景气恢复，受益于韩进破产和水性漆推行两个催化事件，集装箱箱价已从8月的1400 美元上涨至目前的1600 美元，明年一季度有望涨至1800 美元以上。同时，销售量也从上半年的4 万TEU/月提升至目前的10 万TEU/月，已超过盈亏平衡点6-7 万TEU/月。我们测算，2016 年集装箱业务有望盈亏平衡，2017 年业务利润有望达到10 亿元。
    风险因素。地块重估时间点推迟的风险等。
    投资建议。此次宝山地块处理方案的推进，短期看，将提振公司业绩和改善资产负债表；长期看，公司有望通过商业开发获得持续收益。公司在全国拥有300 万平米土地有待盘活，其中前海地块处理方案有望在2017Q1 落地，存在极大的重估空间。维持预测公司2016/2017/2018 年净利润分别为1.85/20.29/26.17 亿元，对应EPS 为0.06/0.68/0.88 元，对应14.69 元/股收盘价PE 估值为245/22/17 倍。我们认为，公司集装箱等传统主业根基扎实，行业景气恢复后有望实现高弹性业绩反弹，核心地块的处理方案落地将望有力提振财务报表。综合考虑，建议给予公司2017 年30 倍PE，对应目标价20.44 元，维持“买入”评级。