该项目目前运转逐渐正常，有望大幅降低公司的库存水平，提高盈利。未来胶印油墨下游的印刷行业将发生剧烈变革，一批小印刷厂将会倒闭，市场份额将逐渐向大企业转移，这个趋势也将使得油墨行业龙头的市占率逐渐提高，公司作为行业龙头将受益。
    行业保持平稳增长
    2015 年，国内胶印油墨产量约占国内油墨总产量的 41%，即约 30 万吨，未来随着下游印刷行业的发展和变化将基本保持平稳，并根据国家环保要求的升级而进行相应的产品结构调整，植物油基、低 VOCs 的环保型油墨比例将逐步上升。国内对油墨的需求在不断上升，胶印油墨市场需求量将保持在6%的增长速度。
    电商项目定位准确
    公司已储备部分网络运维、网络推广销售、设计、客服等相关人员，已经搭建“印客无忧”电子商务网站及微信公众号。电子商务网站目前正处于试运行阶段。该模式采用B2B2C 的商业模式，在线上仍保留了经销商地位，有望通过集合客户需求来降低采购成本。该模式充分考虑到经销商、印刷厂、耗材厂等各方的利益，发挥了经销商在物流、服务、帐期等多方面的优势，目前进展顺利。
    有望受益于人民币贬值
    近期，人民币相对美元大幅贬值，有利于公司产品的出口。公司收购了超过170 多年历史的欧洲知名油墨企业-法国庞氏油墨，目前公司产品畅销海外80 多个国家和地区，公司2015 年营业收入中约35%来自于海外，我们认为人民币贬值将有效提升公司产品在国外的竞争力。
    维持“增持”评级
    公司为胶印油墨的龙头，市值仅30 多亿，小而美，弹性大，未来将持续受益于市占率的提高，电商模式的建立和人民币贬值也将加速公司业绩的增长。我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.16、0.22、0.26，对应PE 分别为86、65、54 倍，维持增持评级。
    风险提示：配方技术流出、新技术的出现、大客户的流失。