标的资产整体价格约50 亿元，对应2015 年PE11.25 倍。交易分为两步：（1）衣念集团旗下子公司所经营的Teenie Weenie 品牌相关业务转让至标的公司 “甜维你”。
    由维格娜丝设立其控制的有限合伙企业和衣念香港分别按90%/10%对“甜维你”增资。90%股权对应45 亿元，其中公司拟出资不超过10 亿元，其余通过外部融资获得，目前协议正在洽谈中。（2）标的公司运行三个完整会计年度后，公司或其指定第三方收购剩余10%股权。公司同时公告拟非公开发行不超过1.59 亿股（发行价不低于27.61 元/股），募资不超过44 亿元，其中40 亿元用于收购Teenie Weenie品牌及相关资产和业务。此次定增的进展不影响公司推进收购Teenie Weenie 方案。
    Teenie Weenie：特色学院风，品牌图腾鲜明。Teenie Weenie 母集团是韩国衣恋世界集团，集团拥有E-land、Teenie Weenie、DECO、EnC、PRICH 等品牌。Teenie Weenie 品牌定位18-28 岁年轻时尚女性，主打时尚亮丽学院风，“维尼熊”品牌形象深入人心。2015 年该品牌收入21.12 亿元（占整体收入30%左右）、毛利率71.22%、净利润约4.4 亿元。经营模式方面，该品牌在全国有1425 家店，其中直营店占比92%；以外包生产为主。
    定增完成前债务压力大，战略协同落地仍需时日。短期来看，此次收购体量较大，且公司采用现金收购以及外部融资的方式，定增完成前恐有较高债务压力，根据公司预测，资产负债率恐由2016Q3 的15.23%陡增至70%以上。长期来看，收购Teenie Weenie 可能带来的战略协同主要体现在：（1）品牌风格与品类互补：维格娜丝定位高端、风格典雅稳重，与Teenie Weenie 定位中高端、主打学院风相辅相成；同时公司借此切入男装和童装。（2）渠道互强和设计共享：若两大品牌形成客群承接，亦将为公司后续渠道拓展带来一定议价优势，争取更好的店铺位置和合作条件。同时，双方设计师团队亦可共享中韩市场的流行设计元素和市场经验。但考虑到Teenie Weenie 品牌受女装业务下滑影响（2015 年下降88%、收入占比79%）而处于经营调整阶段（收入同降1.6%），预计战略协同对公司整体运营带来实质提升仍需时日。
    估值和投资建议。公司通过收购Teenie Weenie 进一步丰富品牌和品类矩阵，开启多品牌布局，长期可能的战略协同在于后续双方的品牌风格互补、客群承接、渠道/设计互强的协同效应。因定增审批结果尚存不确定性，在未考虑定增补充资金的情况下，此次收购恐带来较大债务压力，按照7%的资金成本假设，预计相应财务费用恐达2.45 亿元左右/年，预计2016/2017/2018 年净利润0.88/3.21/3.42 亿元（按2017 年全年并表备考），对应EPS0.29/1.05/1.11 元。
    风险提示：1. 宏观经济不景气致消费疲软，销售下滑；2. 定增方案审批结果不确定；3. 外部融资带来的债务以及相应的财务费用压力。