公司由于持续优化店铺结构，进行关店调整，本期在销店铺数为215 家，上年同期为281 家，同比减少23.49%。目前公司大规模渠道优化调整已经近尾声，公司二季度营业收入为1.82 亿元，较上年同期下降6.27%；相比一季度营业收入较上年同期下降22.99%，公司营业收入有企稳向上的态势。
    管理费用大幅提升，拉动期间费用率的增长。销售费用率为40.62%，较上年同期下降1.5PCT，主要由于店铺减少，销售人员薪酬、店铺装修摊销费用以及店铺费用均有所减少。管理费用率为13.60%，较上年同期增加4.54PCT，主要由于合并云锦增加管理费用以及研发投入的增加。财务费用率为-1.40%，较上年同期增加0.97%。期间费用率合计52.82%，较上年同期增加4.01%。
    提升品牌建设，打造中国文化元素的奢侈品集团。去年公司以1.35 亿元收购了云锦研究所100%的股权，同时公司的非公开发行预案显示，公司拟筹集13.5 亿元的资金，其中10.9 亿元将用于打造“云锦奢侈品牌建设”，并将通过云锦品牌的带动“V·GRASS”品牌档次的不断提升，实现“创造出具备中国文化元素的奢侈品集团”的公司愿景。
    不考虑定增摊薄的影响，预计2016-2018 年EPS 分别为0.69 元、0.79元和0.83 元，对应PE 为45X、39X 和37X，首次覆盖给与“增持”评级。
    风险提示：行业竞争加剧风险；品牌建设不达预期