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>> 国金证券-超音速(833753)其它通用设备行业:以机器视觉为核心的自动化设备供应商-161215
上传日期:   2016/12/15 大小:   2155KB
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评级:   增持 作者:   贺国文
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2016 年半年报营收为1188.64 万元,同比增长0.35%;净利润为-24.28 万元,亏损同比减少75.41%。
    机器视觉在工业自动化生产过程中的应用势在必行,机器人的规模化应用成为重要推动力量:机器视觉具有精度高、速度快、成本低、适应广等优点,将其应用于工业生产中,可以大幅提升工业生产效率、降低报废品率、降低人工成本,加之我国人口老龄化导致招工难,国家政策大力支持自动化装备发展,其广泛应用成为必然趋势。机器视觉作为机器人的眼睛,二者发展相互促进。我国连续三年成为全球第一大工业机器人市场,2010-2015 年工业机器人市场销量年均增速达35.5%,其增长态势必然带动机器视觉的发展。
    公司深耕锂电池生产设备行业,积极推进产品研发多元化:公司专注于锂电池自动化生产设备研发、生产、销售,经验丰富,产品多样;同时积极推进产品多元化,为柔性电路板行业提供精密视觉自动贴装设备,为手机产业链提供精密组装和视觉量测设备等产品和服务。
    公司注重人才培养,提升软实力:公司以“业绩优于资历,能力高于学历”和“德才兼备”作为用人标准,鼓励员工施展才华,拥有多项行业领先技术,取得国家发明专利和实用新型专利107 项(56 项已取得证书,51 项申请中)、软件著作权60 项(54 项已取得证书;6 项申请中)。
    从非标到标准,推动产品结构转型:公司积极推动“机器视觉系统” 配置机器视觉系统的非标自动化设备” 配置机器视觉系统的标准自动化设备”的产品优化升级,打破原有非标设备产品局限性大、收入波动大的劣势,向标准化设备销售转型,力争从市场渗透、规模效应、降低成本等多方面提升业务水平。
    估值分析
    结合以上分析,我们认为机器视觉在我国处于快速增长期,发展潜力大。公司作为规模较小的机器视觉应用集成商,在技术上有独到之处,积极推进产品结构转型增强市场竞争力,有值得关注之处。我们预计公司2016-2018 年营收分别为2800 万,3600 万和4900 万,净利润分别为200 万,200 万和400 万,EPS 分别为0.078 元,0.117 元和0.188 元。整体估值0.5-0.6 亿元,给予“增持”评级。
    风险
    资产负债率过高的风险:公司2014-2015 年资产负债率分别为79.81%、90.46%,若未能采取有效控制措施,将对未来经营产生不利影响。
    产品开发达不到预期的风险:公司处于非标设备向标准设备转型的阶段,若研发效果达不到预期状态,将对未来业绩造成影响。
    其他风险:宏观经济下行,市场竞争加剧。
 
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