公司业务主要是工程项目，收入确认期集中在下半年。 
    从行业来看，我国已是全球产销量最大的汽车市场，面对行业放缓和竞争加剧，整车厂对智能化、柔性化生产线新增和改造需求持续增长。汽车自动化装备产业仍然是一个规模巨大的市场。大格局是外资占主导，国内局部突破并逐渐实现进口替代。其中汽车焊装是红海市场，竞争激烈，出现集中的趋势；冲压、涂胶、输送等细分领域凭借专业性和性价比、服务，国内系统集成商优势开始显现。 
    从公司优势来看，公司是行业内具备竞争实力的系统集成商。公司立足核心客户，与东风体系有良好的合作关系，业务增长稳定性和利润率方面有保证。汽车焊装生产线竞争激烈，公司在全国范围内不具备竞争优势，主打差异化战略，围绕自动化涂胶打造核心竞争力，有望在这个细分领域占据领先优势。 
    2015年受汽车产业行情影响营收下降。2015-2016年是公司战略调整期，尤其是2016年在涂胶技术研发和组建专业涂胶市场开拓团队方面投入较大，净利润下滑。预计经过1年左右的积累，随着涂胶设备占比上升，利润率会逐步改善。  
    投资建议 
    我们预计公司2015-2017年营收分别为8700万，1.07亿元和1.32亿元，净利分别为1000万，1200万和1600万，市值范围约5-6亿，给予增持评级。  
    风险提示 
    汽车投资放缓，市场竞争加剧，涂胶自动化开发不达预期，核心人员流失。