公司通过"三电+租赁"的商业模式推进新能源业务板块，其中"三电"分别为电池、电机、电控，电池技术是发展电动车的核心技术。公司动力电池项目正式投产，标志着公司的新能源汽车业务迈向了一个新的台阶。 
    研发团队经验丰富，生产线制造水平高端  
    公司研发团队核心骨干来自于国内领先的电池企业，具备丰富的经验和先进的技术能力。新建的生产线高端，兼具自动化和信息化的特点，处于国内领先水平。拥有丰富经验的研发团队和高端的制造水平，是公司为新能源汽车提供长寿命、高安全、高一致性的动力电池产品的基础。该项目生产的产品为方形铝壳锂离子电池，目前已通过了国家强制性能检测认证，达到了国内先进水平。 
    动力电池订单在手，即将成为公司新的业绩增长点  
    公司产品已通过部分主机厂的验证及认可，可为新能源客车、物流车、乘用车提供电池系统。公司已拥有北京菜篮子、东风扬子江、金龙客车、山东凯马、江苏卡威等十多家客户，产品覆盖全国多省市地区。投产仪式当天同时举行合作协议书签约仪式，合作意向订单包括电动客车300台（扬子江），电动专用车8400台（凯马7000台，扬子江1400台）。预计动力锂离子电池业务明年将为公司贡献超过1亿的净利润，成为公司新的业绩增长点。 
    盈利预测与估值  
    我们预测2016、2017、2018年营业收入分别为64.55亿元、88.28亿元和114.87亿元，归属母公司净利润分别为6.15亿元(-2.04%)、8.63亿元(+40.41%)和10.47亿元(+21.26%)，EPS分别为0.72元、1.01元和1.23元，公司当前股价（按12月9日收盘价）为18.32元，对应2016、2017、2018年PE分别为26倍、19倍和15倍。 
    行业可比公司（雄韬股份、南都电源、猛狮科技）2017年平均PE为31倍，本着审慎原则，给予公司2017年26倍PE，目标价为26.26元，首次覆盖，给予买入评级。 
    风险提示  
    新能源汽车补贴不及预期，公司新能源汽车业务进展缓慢；铅价波动剧烈，废旧铅酸电池回收业务进展不及预期。