兴业消费金融股份有限公司是国内首家由股份制商业银行控股的消费金融公司，也是2014 年1 月中国消费金融公司扩大试点以来开业的第一家公司，其专注于为客户提供普惠消费金融服务。考虑到公司在中小型商户的长期积累和未来支付业务升级，双方的数据交换和业务协同可以丰富公司支付服务的种类，提升客户粘性。
    我们判断，公司在2016 年完成支付牌照的整合工作后，在2017 年会联手更多支付和金融巨头，全面开启自身支付业务升级之路。
    全国性收单牌照+网络小贷牌照，2017 年有望迎来支付业务向上拐点。11月底，公司现金收购的全国性收单牌照已经在央行完成了变更，结合在年初完成的网络小贷牌照，公司在支付业务端已经完成了核心牌照的布局。在金融与支付业务监管趋严的大势下，行业有望在2016 年基本完成无牌机构的出清工作。而对于2017 年，持牌机构将有望迎来更为有利的发展环境。对于公司的线下收单业务，我们预判2016 年流水有望冲击3000 亿规模，同比增速超过200%，而2017 年有望冲击6000 亿水平；而对于小贷业务，我们预判其有望在2017 年形成数亿量级业务，并在2018 年实现千万级的规模化盈利。整体看，公司的支付业务有望在2017 年迎来明确向上发展拐点。
    传统POS 业务规模优势保持领先，盈利增速中期稳定。在传统支付硬件领域，公司继续保持业内条码支付设备供应商和引擎配套市占率第一的地位，硬件POS 端继续保持稳步销售增长。我们判断，在支付领域，公司在未来会继续保持市占率领先地位并在智能POS 领域保持规模优势，整体业务收入增速有望保持20%左右，而盈利增速因为定向商户的租赁模式影响，可能会小幅低于收入增速。
    风险因素：并购整合不达预期；定增项目落地不及预期；收单业务扩张不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司从硬件服务商向软件服务商的升级路线。维持公司2016-18 年EPS0.52/0.67/0.80 元的盈利预测，对应2016-18 年PE 为36/28/23 倍。考虑到公司的支付牌照优势和明确的硬件市场占有率，我们看好公司的长线投资价值。维持“买入”评级，维持目标价24 元。