与上年同期相比，2016年前三季度公司整体经营平稳，规模化盈利效果明显。营收规模实现23.36亿，同比增长13.77%；实现归母净利3.59亿元，内生同比增长37.24%。整体看，公司营收与盈利表现符合预期。 核心主业规模优势保持领先，软硬升级布局未来。在传统支付领域，公司继续保持业内条码支付设备供应商和引擎配套市占率第一的地位。而对于电子支付领域，公司硬件POS端继续保持稳步销售增长，同时逐步提升智能POS的市场推广；我们判断，在支付领域，公司在未来会继续保持市占率领先地位并在智能POS领域保持规模优势。同时，报告期内公司完成了子公司新大陆支付的全资收购工作。结合公司的支付牌照收购工作，公司在支付领域的商业模式升级方向明确，明年有望加速转型为支付方案综合解决供应商与运营商，进一步向支付全产业链延伸。 专注细分领域，打造自有支付蓝图。结合公司支付硬件规模与技术优势，公司未来计划募投19亿元，专项投入支付生态圈建设。在未来三年，在原有业务基础上，公司计划新增铺设216 万台POS 终端，大面积拓展POS终端商户覆盖规模，结合国通星驿覆盖的超过43 万商户、3 亿人次的累计服务用户以及47 家代理机构的战略合作伙伴关系，公司有望进一步积累海量高频的支付数据。考虑到央行在2016年对于支付牌照的收紧和市场整治，我们判断公司的牌照优势有望助力公司快速实现细分市场的商户覆盖。 
    风险因素：并购整合不达预期；定增项目落地不及预期；收单业务扩张不及预期。 
    盈利预测、估值及投资评级。我们看好公司从硬件服务商向软件服务商的升级路线。考虑到今年国通星驿并表延期与公司明后年的商户大范围推广计划，我们下调公司2016-18年盈利预测至0.52/0.67/0.80元（公司原预测为0.55/0.77/0.86元），对应2016-18年PE为36/28/23倍。考虑到公司的支付牌照优势和明确的硬件市场占有率，我们看好公司的长线投资价值。参考可比公司估值超过60X平均估值水平，公司业绩与估值安全性明确。维持"买入"评级，维持目标价24元。