观点：
    间接持有第三方支付牌照，业绩增长可期。公司在报告期内收购了国通星驿公司60%的股权和国通世纪公司100%的股权，其中国通星译是福建省唯一拥有全国性收单支付牌照的公司。2015年央行仅新批准一个第三方支付牌照，上周又明确提出“一段时期内原则上不批准新牌照”，因此央行对发放第三方支付牌照收紧的态度十分明确，在这一情况下，通过收购已获得牌照子公司是最有效切入电子支付产业链的途径。而公司也通过控股国通星译切入到了电子支付产业链的最核心环节，实现了从POS机等硬件器具提供商向支付运营商再向数据运营服务商转变的过程，未来可增长利润空间从百亿级到万亿级。同时被收购公司国通星驿和国通世纪分别承诺净利润 16-17年的净利润分别为5000万和6000 万，并通过购买公司二级市场股票作为利润实现的加强担保，我们看好7月并表后带来的业绩增长。
    积极布局电子支付全产业链。除了上述两项收购外，公司在报告期还增资上海翼码公司以及收购新大陆支付公司30%的股权，加强资源的整合与协同。同时，公司拟非公开发行股票募资不超过19亿元投入到智能支付研发以及商户服务系统与网络建设项目，从而进一步完善电子支付产业链的全面布局，也再次体现出公司将电子支付产业作为战略发展重点的决心。。
    互联网金融业务发展可期。公司投资1.5亿设立广州网商小贷公司，积极布局互联网金融业务。电子支付业务的全产业链布局带来的客户、数据积累可以有效的加强公司的征信体系构建，完善互联网金融业务的风控管理。未来公司还将通过P2P和小贷业务加盟供应链金融，加速互联网金融业务的发展。
    结论：
    我们看好公司布局电子支付全产业链后从百亿级增长到万亿级的未来市场空间。考虑到国通星驿和国通世纪通过购买公司二级市场股权进行业绩担保，我们认为两者的净利润承若有望实现。同时考虑到被收购公司将在7月并表，我们预计公司2016-2018年的营业收入分别为3800.47、4660.30和5563.13百万元；净利润分别为484.64、646.45和745.64百万元；EPS分别为0.48、0.66和0.76元；PE分别为40.73、30.10和25.90倍。根据行业可比公司的估值水平，我们假设2016年公司的PE将在55倍，6个月目标价26.4元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。