②维持2016/17 的EPS 为0.20/0.25 元，维持目标价15.6 元，增持。
    资产整合空间巨大：
    ①世博集团旗下拥有会展、景区、酒店、旅行社、地产等诸多资产，是云南省目前资产规模最大、产业链最完整的旅游集团之一，账面资产规模5.6 亿元，旗下拥有近3000 亩左右土地，重估价值空间巨大。
    ②华侨城入股使公司成为省内旅游资源整合平台的预期大幅提升。云南省共有5A 级景区8 个，目标到2020 年，接待游客6 亿人次，旅游总收入8500 亿元，CAGR≥13%/21%，人均消费1700 元；旅游增加值占全省GDP10%+。同属于省国资委的云旅投、云文投、云南城投等旗下均拥有诸多优质旅游资源。
    ③华侨城在云南省已签订合同中，直接投资合计约1600 亿元，后续将会更多；基于项目整合统一发展和避免同业竞争的考虑，我们预计这些均有望在时机成熟时注入。
    ④2015 年华侨城旅游综合业务收入约为123 亿元，参考国外主题公园产品形式较为接近的六旗，其平均净利率约为10-15%，大致测算华侨城旅游业务净利约为15 亿元。
    风险提示：本次国企改革尚未最终获批；改革、整合效果低于预期。