受基建投资带动，近5 年固定资产投资增速在15%高于全国水平，未来PPP 项目定点投放，我们预计公司超额增速将持续。
    PPP 项目库中西南地区项目总额3.1 万亿元，约占全国20%，其中以高速公路项目为主。自上而下分析，公司作为本地的路桥施工企业将显著受益。
    背靠四川铁投，享受公路和铁路投资盛宴
    公司控股股东四川铁投主导省内铁路投资，公路投资占比三分之一。四川铁投规划“十三五”期间投资铁路和公路分别为5760 亿元和1500 亿元。
    根据公司的资质和集团内地位，我们预计公司可从母公司获得公路和铁路施工订单总额1100 亿元和860 亿元，年均订单增量300 亿元。公司平均每年还可从市场化竞争中获得订单150 亿元（今年叠加PPP 增量已获得250 亿元）。随着省内铁路和高速公路项目的落地，我们判断公司施工订单从今年开始进入高速发展期，年均可达450 亿元。
    旗下高速公路运营资产被忽视，市值贡献可达80 亿元
    公司旗下现有4 条高速公路的29 年运营收费权，由于开通市场很短，我们测算公司明年2 条公路实现盈利，2 条还在亏损，整体对利润负贡献。我们通过净资产法和收益法进行估算，认为公司旗下高速公路收费权资产至少可贡献80 亿元市值。
    出击“一带一路”，投资金矿提供业绩增量
    公司在北欧、非洲、东南亚等区域积极开拓，不仅获得了路桥施工订单，还积极进行海外投资。投入34 亿元用于在非洲购买并开发阿斯马拉铜金多金属矿项目。我们预计公司2018 年可以产生利润，约合人民币1.2 亿元。
    稳态情况下可生产金属400 万吨，年收入2.98 亿美元，净利润3100 万美元。
    首次覆盖，给予买入评级
    暂不考虑增发影响，我们预计公司2016-18 年净利润分别为11.6/14.0/17.6亿元，对应EPS 为0.38/0.46/0.58 元。参照其他地方建筑国企利润增速和估值情况，兼顾高速公路和铜金矿资产的权益价值，我们认为可给予公司2017 年14~15 倍PE，目标价6.5~7.0 元，首次覆盖，给予买入评级。
    风险提示；固定资产投资增速大幅下滑；中标项目推进低于预期。