从15 年四季度公司结构件业务已完成转型：由原有塑胶为主转为CNC 金属加工、玻璃等业务为主。16 年前三季度公司金属精密结构件占公司总营收的比例分别为26.98%、21.99%、26.95%。合计实现营收8.96 亿元，同比增长42.44%，转型效果显著。
    股权激励方案推出，业绩增长信心满满
    公司前三季度实现营收35.39 亿元，同比增长46.16%，归母净利润7981万元，同比增长138.97%。基于产品、客户结构的优化，公司销售毛利率大幅提升，16 年三季报显示公司毛利率为22.26%，摆脱15 年的下滑态势，增长9.5pct，达到历史新高。在此背景下，公司28 日公告股权激励方案，对于首次授予的限制性股票分三期考核业绩作为解除限售的条件，三期考核业绩分别不低于7000 万元、3.5 亿元、3.8 亿元，此次股权激励方案将公司高管利益与公司业绩充分绑定，将更大程度激发公司的发展动力。
    智能手机双玻璃方案风潮渐起，精雕机、热弯机产品需求确定
    未来在OLED 柔性显示、无线充电、3D 玻璃等技术日渐成熟的基础上，“金属中框+双玻璃”方案大概率成为新一代高端手机的外观潮流。而精雕机是玻璃盖板加工过程中的核心设备。据我们测算，17-18 年新增的玻璃后盖板规模分别为2.07 亿片、6.01 亿片，按照每台25 万至30 万元的价格水平，对应17 年新增的精雕机市场为17 亿至21 亿元，如果考虑到对原有精雕机的替代以及下游3D 玻璃产线的建立，精雕机的新增需求将更强劲。
    此外，3D 玻璃及曲面玻璃保护片的渗透也将带来对热弯机的新增需求。
    创世纪承诺利润确定性强，精雕机设备将显著增厚业绩
    创世纪15-17 年的承诺净利润不低于2.26 亿元、2.52 亿元、2.71 亿元。
    上半年实现营收7.5 亿元，净利润达到1.88 亿，已完成全年承诺净利润的74%。对应净利润率达到25.07%，实现承诺净利润的确定性强。公司目前精雕机产品已经实现量产，有望进入国内主流玻璃盖板加工企业的设备供应链，预计总出货量在4K-5K 台，按照平均25 万元-30 万元/台的单价计算，将贡献10 亿至15 亿元的营收规模，相比之下，公司16 年前三季度累积实现营收9.79 亿元，精雕机产品的量产出货将显著增厚公司业绩。
    长期受益于国内自动化装备进程加速，维持买入评级
    我们看好双玻璃方案兴起为公司带来的全新机遇以及公司在智能装备全业务链的完整布局。预计16-18 年EPS 为0.06 元，0.35 元，0.53 元， 6个月合理估值水平为17 年30-35X，目标价为 10.50-12.25 元。维持买入评级。
    风险提示：精雕机产品出货量低于预期；金属结构件业务增长低于预期。