评论：
    1、业务量增速持续放缓
    上半年，公司完成飞机起降23.45 万架次（+8.04%），旅客吞吐量3204.22 万人（+10.53%），货邮吞吐量159.92 万吨（+1.58%）。三季度，公司完成飞机起降12.42 万架次（+6.4%），旅客吞吐量1780.3 万人（+9.1%），货邮吞吐量86.38 万吨（+4.7%），经营数据较上半年持续放缓。10 月份，公司完成飞机起降4.11 万架次（+5.47%），旅客吞吐量564.94 万人（+8.37%），货邮吞吐量31.67 万吨（+11.01%），业务量增速进一步放缓。
    2、国际线增速显著放缓，年内首次低于国内线增速
    分航线看，国内航线完成飞机起降2.21 万架次（+6.75%），旅客吞吐量294.78万人（+9.85%），货邮吞吐量3.76 万吨（+10.26%）；国际航线完成飞机起降1.54 万架次（+4.07%），旅客吞吐量219.6 万人（+9.09%），货邮吞吐量24.06万吨（+12.9%）；地区航线完成飞机起降0.33 万架次（+0.52%），旅客吞吐量50.56 万人（-2.11%），货邮吞吐量3.85 万吨（+1.05%）。
    3、资产注入可期
    目前，机场集团还有虹桥航站楼、物流、广告、商业地产等大量未上市资产。资产注入不仅可以解决虹桥机场和上市公司间的同业竞争，还能大幅提高国有资产证券化率，符合国企改革的目标。
    4、在手现金充裕，资本开支压力不大
    公司未来可预见的重大资本开支主要包括上海浦东国际机场飞行区下穿通道及5号机坪改造工程项目（批复总投资估算为190,271 万元，累计完成投资49220万元，预计于2018 年5 月底竣工）和上海浦东国际机场三期工程项目（批复总投资估算为201 亿元，已于2015 年底动工，截止上半年末累计完成投资12.78亿元，建设工期为4 年）。
    截止2016 年9 月30 日，公司在手现金达95 亿元，扣除20-30 亿流动资金（估计值），尚有70-80 亿元可用于资本支出。此外，公司15 年经营性现金净流入32.07 亿元，未来四年经营性现金净流入超过120 亿元，加上富余现金，基本可以覆盖重大资本开支。
    5、投资策略
    我们预测公司16～18年每股收益分别为1.46、1.59和1.73元，对应当前股价PE为18.4X、16.9X和15.6X。公司业绩确定性较强，弱市下具备较强的相对收益，我们维持“审慎推荐-A”的投资评级。
    风险提示：宏观经济超预期下滑、民航事故、国企改革低于预期